Gedik Yatırım'ın değerlendirmesine göre, Şubat ayında dizel ve jet yakıtı marjları, son beş yılın ortalamalarının ve geçen yılın üzerinde gerçekleşti. Benzin ve fuel oil crack marjları ise tarihsel ortalamalarına daha yakın seviyelerde seyretmiştir.
Detaylı Değerlendirme
Dizel ve jet yakıtı marjları ay boyunca göreceli olarak güçlü kaldı. Benzin ve yüksek kükürtlü fuel oil marjlarının oldukça gerisinde kalarak, orta distilat piyasalarında devam eden sıkılığı ortaya koydu. Jet yakıtı marjları ise dayanıklı seyreden havacılık talebi ve sınırlı arz esnekliği sayesinde güçlü kalmaya devam etti. Buna karşılık, benzin marjları Şubat ayında zayıflayarak tarihsel bandının alt sınırına yakın düzeylerde seyretmiş ve yıl ortası zirvelerinin altında kaldı. Yüksek kükürtlü fuel oil marjları ise yapısal olarak negatif seyirini sürdürdü. Genel olarak, orta distilatlar, daha hafif ürünlere kıyasla daha güçlü talep ve sıkı piyasa dengeleri sayesinde göreceli üstünlüğünü korumuştur.
Ağır ham petrolün Brent’e göre fiyat farkı, aylık bazda hafifçe genişleyerek yaklaşık –5 ABD$/varil seviyesine ulaştı.
Şubat ayı ürün marjları, benzin ve fuel oil marjlarındaki zayıflığa rağmen, orta distilatlarda yıllık bazdaki iyileşmenin devam etmesi sebebiyle hafif olumlu olarak değerlendirilmektedir. Son bir yılda %86 artış göstererek BIST-100 endeksinin %44 gerisinde kalan Tüpraş hisseleri, 2026 tahminlerine göre 4,9x FD/FAVÖK ve 9,9x F/K çarpanlarıyla tarihsel ortalamalarına yakın seviyelerde işlem görmektedir.
