Gedik Yatırım’ın analizine göre, Hazine nisan ayında 505 milyar TL iç borç ve yaklaşık 97 milyar TL karşılığı dış borç ödemesi gerçekleştirecek. Aynı dönemde 9 ihale, doğrudan satış ve kamu satış yöntemleriyle 480 milyar TL’nin üzerinde iç borçlanma planlanıyor. Borç çevirme oranının ise yüzde 95 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
Nisan-Haziran döneminde ise toplamda 893 milyar TL anapara ve 503 milyar TL faiz olmak üzere yaklaşık 1,4 trilyon TL iç borç geri ödemesi yapılacağı, dış borç geri ödemelerinin TL karşılığının da yaklaşık 265 milyar TL olacağı öngörülüyor. Buna göre Hazine’nin toplam 1,37 trilyon TL iç borçlanma planladığı ve borç çevirme oranının yüzde 99,3 seviyesine ulaşmasının beklendiği belirtildi. Net iç borçlanma tutarının ise yaklaşık 477 milyar TL olacağı tahmin ediliyor.
Değerlendirmede, nisan ayında iç borç ödemelerinin 500 milyar TL’nin üzerine çıkmasının dikkati çektiği, bunun büyük oranda tahvil itfaları ve kupon ödemelerinden kaynaklandığı kaydedildi.
Nisan-Mayıs Döneminde Altın Tahvillerinde İhraç ve İtfa
Altın tahvillerine ilişkin mart ayında vadesi gelen yaklaşık 21 milyon gram altına karşılık 18,5 milyon gramlık ihraç yapıldığı, bunun ödemelerin bir kısmının ötelenmesine işaret ettiği belirtildi. Nisan ve mayıs aylarında toplam 42 milyon gram altın karşılığı itfa gerçekleştiği ifade edilirken, bu dönemde yapılacak ihraçların itfa tutarlarının altında kalması halinde farkın Hazine’nin nakit veya rezervlerinden karşılanacağı, aksi halde borç yükünün ötelenebileceği değerlendirildi.
Altın Fiyatlarındaki Oynaklık Risk Unsuru
Altın fiyatlarındaki volatilitenin önemli bir risk olduğuna dikkat çekilen analizde, ons fiyatında yüzde 10 artışın önümüzdeki üç aylık dönemde yaklaşık 30-35 milyar TL ilave maliyet yaratabileceği vurgulandı.
Mart Ayı Borçlanma Verileri
Mart ayı gerçekleşmelerine göre, Hazine 394 milyar TL iç borç geri ödemesine karşılık 314 milyar TL iç borçlanma yaptı ve borç çevirme oranı yüzde 80 olarak gerçekleşti. Aynı dönemde yaklaşık 36 milyar TL dış borç geri ödemesi yapılırken yeni dış borçlanmaya gidilmediği belirtildi.
2026 Borçlanma Beklentileri
Gedik Yatırım, 2026 yılında iç borç geri ödemelerinin 5 trilyon TL’nin üzerine çıkabileceğini, toplam iç borç servisinin ise 5,5-6 trilyon TL aralığında olabileceğini öngördü. Yıl genelinde iç borçlanmanın 5,3 trilyon TL üzerinde planlandığı ve borç çevirme oranının yüzde 106 seviyesinde hedeflendiği ifade edildi. Bu oran, 2025 yılındaki yüzde 136’lık orana kıyasla göreceli bir iyileşmeye işaret ediyor.
